Słaby tydzień na rynkach światowych

Wszystkie główne indeksy zakończyły poprzedni tydzień na minusie. Sen z powiek inwestorów spędzał gwałtowny wzrost kosztów długu i możliwość zaostrzenia się konfliktu na Bliskim Wschodzie. Na wzroście ryzyka geopolitycznego skorzystały złoto, ropa i Bitcoin.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA ustabilizowała się na poziomie 4,91%, co oznacza wzrost o 30 pb w ciągu tygodnia i o ponad pełny punkt procentowy od ostatniej podwyżki stóp przez Fed pod koniec lipca, co jest niezwykle dużym skokiem w tak krótkim czasie.

Indeks S&P zyskał w tym roku 10%, ale od 26 lipca spadł o 7,5%. Niektórzy inwestorzy zastanawiają się, czy trend wyprzedaży obligacji może się wkrótce odwrócić, o ile dane gospodarcze zaczną słabnąć lub napięcia geopolityczne się pogłębią. Jerome Powell, prezes banku centralnego USA, zasugerował w czwartek, że owe wyższe rentowności mogą skłonić Fed do wstrzymania kampanii podwyżek stóp procentowych. Inwestorzy handlujący instrumentami pochodnymi na stopy procentowe przypisują 96,2% prawdopodobieństwa, że Fed pozostawi stopy procentowe bez zmian na listopadowym posiedzeniu. Jak dotąd w tym sezonie ogłaszania wyników, 86 spółek z indeksu S&P 500, czyli 17%, zaraportowało zyski, które wzrosły o 4,9% w porównaniu z rokiem ubiegłym, a 73% spółek przekroczyło prognozy Wall Street, budząc nadzieję, że zyski wzrosną w tym kwartale po raz pierwszy od roku.
Złoto, ropa i Bitcoin skorzystały najbardziej na wzroście ryzyka geopolitycznego na Bliskim Wschodzie. Indeks zmienności VIX znajduje się na poziomie 21,7, najwyższym od dziesięciu miesięcy.

Perspektywy na najbliższy tydzień
W centrum uwagi w tym tygodniu znajdzie się polityka pieniężna. Sądzimy, że EBC utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Z kolei Bank Rosji podniesie stopę procentową o 100 punktów bazowych do 14%. Jeszcze większy krok prawdopodobnie wykona Bank Centralny Turcji.

W USA inflacja bazowa (deflator PCE) pokaże, dokąd zmierzamy w cyklu stóp procentowych. Stan rynku mieszkaniowego pogarsza się (mniejsza sprzedaż domów), firmy spowalniają inwestycje w miarę wzrostu stóp procentowych (niższe zamówienia na środki trwałe), a wydatki gospodarstw domowych nie mogą pozostać na aktualnym poziomie, ponieważ przewyższają wzrost dochodów. Dlatego członkowie FOMC, powinni spojrzeć bardziej perspektywicznie niż tylko przez pryzmat silnego wzrostu PKB w III kwartale i poprzeć zakończenie cyklu podwyżek stóp procentowych.

Podsumowuje:
Tomasz Krowicki – specjalista szwajcarskiej bankowości prywatnej.
Partner w firmie multi family office / asset management VT Wealth Management AG w Zurychu, jednej z największych niezależnych firm asset management w Szwajcarii, zarządzającej aktywami miliardowej wartości.  Wcześniej, bankier inwestycyjny, zajmujący się transakcjami M&A i na rynkach kapitałowych (IPOs, emisje długu, operacje risk management) w Europie Wschodniej w JPMorgan, Deutsche Bank i Barclays Bank w Londynie.