Mówi: | Jarosław Niedzielewski |
Funkcja: | dyrektor Departamentu Inwestycji |
Firma: | Investors TFI |
Investors TFI: Hossa na giełdach nie skończy się przed 2026 rokiem. Wszystko będzie zależeć od trendu na Wall Street
Polska gospodarka w tym roku urośnie o 3–4 proc. po minimalnym wzroście w 2023 roku. To powinno się przełożyć na dobre wyniki polskich spółek, czyli również ich pozytywne notowania na giełdzie. Trend może zmienić jedynie wolta na Wall Street. Na nią jednak na razie się nie zanosi. Jednak za mniej więcej półtora roku amerykańscy przedsiębiorcy zaczną odczuwać skutki wysokich stóp procentowych, nawet jeśli Fed do tego czasu zdecyduje się na ich obniżki. Wtedy nastroje inwestorów mogą się odwrócić.
– Ostatnie miesiące i lata pokazały, że na rynkach panuje hossa, trendy są wzrostowe i na razie nie ma sygnałów świadczących o tym, że te trendy mają się ku końcowi, że mają się zatrzymać albo zmienić – mówi agencji Newseria Biznes Jarosław Niedzielewski, dyrektor Departamentu Inwestycji Investors TFI. – Na razie wszystko na to wskazuje, że trendy wzrostowe na rynkach akcji będą kontynuowane, natomiast stopy procentowe już zaczęły się obniżać w Europie, za chwilę moim zdaniem zaczną się obniżać w Stanach Zjednoczonych, w Polsce na te obniżki trochę jednak poczekamy.
Od jesieni 2022 roku na globalnych rynkach akcyjnych trwa hossa. Szeroki indeks amerykańskiego rynku S&P 500 zyskał od początku września 2022 roku niemal 57 proc., francuski CAC 40 wzrósł o 34 proc., niemiecki DAX – o 55 proc., a indeks szerokiego rynku w Warszawie WIG – o niemal 93 proc. Wszystkie pobiły w tym czasie rekordy wszech czasów. Stało się tak mimo rekordowo wysokich stóp procentowych, które podnoszą atrakcyjność konkurencyjnych wobec akcji (a mniej ryzykownych) obligacji. Do obniżek stóp doszło już w strefie euro, Szwajcarii, Czechach, na Węgrzech czy w Szwecji. Po ostatnich słabszych danych o rynku pracy w Stanach Zjednoczonych inwestorzy ponownie uwierzyli w trzy obniżki stóp w tym roku w USA, choć z prognoz członków Fedu zaprezentowanych po ostatnim posiedzeniu tego gremium wynikało, że w tym roku na cięcie można liczyć tylko raz. A to sprawi, że obligacje stracą na atrakcyjności w rywalizacji z akcjami.
W Polsce na obniżki stóp procentowych w tym roku nie ma co liczyć, pod znakiem zapytania stają one nawet w 2025 roku. Jednak pozytywne perspektywy dla polskiej gospodarki dobrze wróżą wynikom polskich firm, co powinno sprzyjać notowaniom. Najbardziej liczy się nastawienie globalnych inwestorów; gdy mają apetyt na ryzyko, czyli chętnie kupują akcje i aktywa rynków wschodzących, giełdowe indeksy idą w górę.
– Słabość gospodarki polskiej w ubiegłym roku, niemalże zerowy wzrost gospodarczy, był wyłącznie efektem rozliczeń z czasami pandemii, a nie prawdziwą wewnętrzną słabością naszej gospodarki. To widać w tym roku i będzie widać w przyszłym, kiedy ten wzrost będzie odbudowywany do 3, a nawet 4 proc. – wskazuje Jarosław Niedzielewski. – Ten wzrost gospodarczy powinien wpływać pozytywnie na finanse polskich przedsiębiorstw i również na to, żeby trend wzrostowy na polskiej giełdzie trwał dalej. Sygnałów do jego zakończenia jeszcze nie ma, ani w Polsce, ani w Stanach Zjednoczonych, gdzie hossa króluje cały czas i będzie determinowała, co będzie się działo na innych, mniejszych rynkach.
W 2023 roku, według szybkiego szacunku Głównego Urzędu Statystycznego, polska gospodarka wzrosła jedynie o 0,2 proc. Był to najsłabszy wynik w ciągu przeszło trzech dekad, jeśli pominąć pandemiczny 2020 rok, gdy PKB spadł o 2 proc. Już I kwartał 2024 roku pokazał wyraźnie wyższą dynamikę – wzrost o 2 proc. Według prognoz banków polska gospodarka urośnie w 2024 roku o ponad 3 proc., przy czym te opublikowane w czerwcu i lipcu wahają się od 2,8 proc. (Credit Agricole, Erste Group) do 3,7 proc. (PKO BP).
Pewne spowolnienie zaczyna być natomiast widoczne w gospodarce amerykańskiej. W I kwartale 2024 roku PKB za oceanem wzrosło tylko o 1,6 proc. wobec oczekiwanego wzrostu o 2,4 proc. (ujęcie zannualizowane). Wpływ wysokich stóp procentowych widać też w danych z rynku pracy; stopa bezrobocia w czerwcu wzrosła do 4,1 proc. wobec spodziewanych 4 proc. Tymczasem Rezerwa Federalna, w przeciwieństwie do większości banków centralnych, ma podwójny mandat: ma trzymać w ryzach inflację i dbać o możliwie pełne zatrudnienie. Dlatego też ostatnie dane z rynku pracy skłoniły rynek do wiary w większą liczbę obniżek stóp procentowych w tym roku, niż wynikałoby to z deklaracji samych członków Komitetu Otwartego Rynku.
– Jeżeli chodzi o to, jak stopy procentowe, dzisiaj wysokie, wpływają na finanse przedsiębiorstw, można powiedzieć, patrząc na Stany Zjednoczone, gdzie duża część przedsiębiorstw finansuje się po stałym koszcie albo finansowała się tak w przeszłości po niskich stopach procentowych. Dla nich wzrost stóp procentowych Fed z zera do ponad 5 proc. do tej pory nie był problemem, natomiast w pewnym momencie stać się nim musi – ocenia dyrektor Departamentu Inwestycji Investors TFI.
W latach 2009–2015 stopa funduszy federalnych w USA znajdowała się w przedziale 0–0,25 proc. Do identycznie niskiego poziomu Fed obniżył ją w czasie pandemii, w kwietniu 2020 roku. Dopiero w reakcji na rosnącą inflację rozpoczął cykl podwyżek stóp procentowych w marcu 2022 roku i podnosił je jeszcze kolejnych 10 razy do obecnego przedziału 5,25–5,50 proc., co jest najwyższym poziomem od 22 lat. Dla firm finansujących swoją działalność i inwestycje kredytem oznacza to nieporównanie wyższe koszty w momencie odnowienia pożyczek. Tymczasem wbrew nadziejom z początku roku amerykański bank centralny nie zdecydował się jeszcze na obniżenie kosztu pieniądza i według przewidywań rynku nie zrobi tego również na posiedzeniu, które zakończy się 31 lipca. Z kolei prawdopodobieństwo pierwszej obniżki o 25 pb. we wrześniu wyceniane jest na 88 proc.
– Za rok, półtora, dwa lata, kiedy wiele firm będzie musiało refinansować swoje zadłużenie przy zdecydowanie wyższych stopach procentowych niż te, z jakich korzystały do tej pory, wtedy zacznie się problem ze wzrostem kosztów odsetkowych. W tym momencie firmy nie muszą ograniczać kosztów w innych miejscach, kosztów zatrudnienia czy inwestycji, do tej pory jeszcze tego problemu nie ma. Natomiast w pewnym momencie on zacznie być widoczny, ale to jeszcze nie są najbliższe kwartały, to może zacząć się dziać pod koniec 2025 roku – przewiduje Jarosław Niedzielewski. – W 2026 roku rzeczywiście problem z rosnącymi kosztami finansowania działalności w firmach amerykańskich będzie coraz bardziej widoczny i wtedy może wpływać na zmiany dotychczasowego trendu, czy to w gospodarce, czy na rynku akcji, ale do tego momentu jest jeszcze daleka droga.
Czytaj także
- 2025-07-04: Rośnie liczba i wartość udzielonych konsumentom kredytów gotówkowych. Gorzej mają się kredyty ratalne oraz te udzielane firmom
- 2025-06-30: Do 2029 roku rynek pracy skurczy się o milion pracowników. Przedsiębiorcy wskazują, jak zaktywizować cztery wykluczone dotąd zawodowo grupy [DEPESZA]
- 2025-06-24: Bezpieczeństwo stało się w UE tematem numer jeden. Miała w tym udział polska prezydencja
- 2025-07-04: Firmy będą mogły przetestować krótszy tydzień pracy z rządowym wsparciem. Nabór wniosków ruszy w sierpniu
- 2025-06-11: Wiceprzewodniczący PE: Polska prezydencja zapewniła UE stabilność w niepewnych czasach. Wiele inicjatyw dotyczyło obronności
- 2025-06-12: Uchodźcy z Ukrainy pomogli wygenerować 2,7 proc. PKB Polski w 2024 roku. Napływ nowych pracowników znacznie zmienił polski rynek pracy
- 2025-06-17: Zdaniem 80 proc. Polaków ceny nieruchomości są wysokie lub bardzo wysokie. Mimo to i tak wolimy posiadać na własność, niż wynajmować
- 2025-06-12: Dorota Gardias: Przykre jest to, że wybory prezydenckie budzą tak negatywne emocje. Jest dużo złości, żalu i różnych zagrywek, które kompletnie nie są moje
- 2025-06-11: Gwiazdy: Scena polityczna stała się ringiem, a politycy nie szanują siebie nawzajem. Każdy ma prawo widzieć świat inaczej
- 2025-06-26: Prof. G. Kołodko: Druga prezydentura Trumpa zmienia Amerykę i świat na gorsze. Nie przyczynia się do rozwiązywania fundamentalnych światowych problemów
Więcej ważnych informacji
Jedynka Newserii

Jedynka Newserii

Bankowość

Rośnie liczba i wartość udzielonych konsumentom kredytów gotówkowych. Gorzej mają się kredyty ratalne oraz te udzielane firmom
Rynek kredytowy w Polsce co do zasady rośnie, choć nierównomiernie. Z danych Biura Informacji Kredytowej wynika, że najlepiej rozwija się segment kredytów gotówkowych dla konsumentów. Wartościowo wzrosła też kwota udzielonych limitów w kartach kredytowych. Według prognoz BIK w całym roku wzrośnie wartość zarówno udzielonych kredytów mieszkaniowych, jak i gotówkowych, choć tych pierwszych poniżej inflacji. Wcześniejsze cięcia stóp procentowych przez RPP nie zmieniły tej prognozy.
Transport
37,5 proc. środków z Planu Społeczno-Klimatycznego trafi na walkę z ubóstwem transportowym. Organizacje branżowe apelują o zmianę priorytetowych projektów [DEPESZA]

Ministerstwo Funduszy i Polityki Regionalnej z końcem czerwca zakończyło konsultacje Planu Społeczno-Klimatycznego, który otwiera drogę do pozyskania 65 mld zł (11,4 mld euro) z unijnego Społecznego Funduszu Klimatycznego. Polska będzie jego największym beneficjentem, a 37,5 proc. budżetu zostanie przeznaczone na bezpośrednie wsparcie osób narażonych na ubóstwo transportowe. Organizacje branżowe oceniają jednak, że walka z tym zjawiskiem może się okazać nieskuteczna. W toku konsultacji zgłosiły swoje zastrzeżenia co do priorytetów w wydatkach i sposobu wsparcia inwestycji w transport rowerowy.
Prawo
Firmy będą mogły przetestować krótszy tydzień pracy z rządowym wsparciem. Nabór wniosków ruszy w sierpniu

Ministerstwo Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej uruchamia pilotaż krótszego tygodnia pracy. Zainteresowane wzięciem w nim udziału firmy będą się mogły ubiegać o wsparcie finansowe ze strony rządu. Politycy Nowej Lewicy, którzy są pomysłodawcami testu tego rozwiązania, przekonują, że finalnie zyskają na nim wszyscy, zarówno pracownicy, jak i pracodawcy, a ostrzeżenia o spodziewanych problemach gospodarki są mocno przesadzone.
Partner serwisu
Szkolenia

Akademia Newserii
Akademia Newserii to projekt, w ramach którego najlepsi polscy dziennikarze biznesowi, giełdowi oraz lifestylowi, a także szkoleniowcy z wieloletnim doświadczeniem dzielą się swoją wiedzą nt. pracy z mediami.